Munich Re se transforme pour se protéger d’un éventuel rachat

Munich Re, un des derniers représentants du capitalisme traditionnel allemand, lance un plan stratégique pour dépoussiérer son organisation et augmenter sa rentabilité, une mutation jugée nécessaire alors que le réassureur fait figure de cible de choix. Le groupe a détaillé hier, lors de la publication de ses résultats trimestriels, son nouveau programme stratégique « Changing gear » (changement de vitesse) et une intensification de ses rachats d’actions. Le but affiché : poursuivre sa croissance après trois années record, en se concentrant sur les secteurs à fort rendement. Pour 2007, il a revu sa prévision de bénéfice net en légère hausse, entre 3 et 3,2 milliards d’euros. Mais le résultat sera en recul par rapport aux 3,5 milliards dégagés l’an dernier. Munich Re est attendu au tournant alors que le secteur est en pleine consolidation. Il a déjà été relégué au deuxième rang mondial du secteur après le rachat en 2005 par Swiss Re de Insurance Solutions, filiale du conglomérat américain General Electric. Récemment, le français Scor a tenté de s’emparer du suisse Converium. Un mouvement dont l’allemand est resté à l’écart. Du coup, le réassureur bavarois, dont la capitalisation boursière s’élève à 30 milliards d’euros, est présenté par les analystes comme une cible de choix. D’autant que son capital n’est plus verrouillé par la présence de grandes entreprises allemandes, dans la tradition des participations croisées, comme cela a longtemps été le cas. Le bancassureur Allianz, qui détenait encore en 2003 plus de 20 % de Munich Re, a ramené sa part sous 5 %. « Notre actionnariat s’est radicalement transformé », avec l’arrivée d’investisseurs étrangers et de fonds d’investissement, reconnaissait récemment son directeur financier, Jorg Schneider, dans une interview au magazine Borse Online. Face à ce danger, son patron, Nikolaus von Bomhard, a décidé de passer à l’offensive, même s’il ne le reconnaît pas ouvertement. « Nous ne pensons pas être particulièrement menacés », a-t-il soutenu lors d’une conférence de presse téléphonique. Première mesure : le recours à des programmes de rachat d’actions, destinés à rendre l’action plus attractive et donc un rachat plus difficile en gonflant la capitalisation boursière du groupe. Après le lancement l’an dernier d’un programme de ce type, le premier depuis la fondation du groupe il y a 127 ans, Munich Re va accélérer le rythme. Il prévoit de racheter pour plus de 5 milliards de ses propres actions d’ici à 2010. En y ajoutant le versement du dividende, qui doit rester élevé après 4,50 euros pour 2006, les actionnaires devraient voir retomber dans leurs poches plus de 8 milliards sur les trois prochaines années. Deuxième mesure : le lancement du programme « Changing gear », qui va se traduire par la mise en place de 15 initiatives dans la réassurance, comme le lancement de nouvelles polices d’assurance spécialisées, a détaillé M. Schneider lors de la conférence de presse. Il s’agit toutefois d’une révolution de velours. « Il ne s’agit pas d’un programme de suppression d’emplois, mais de changer les mentalités », a insisté Nikolaus von Bomhard. Munich Re, à l’image de son siège munichois situé dans un élégant bâtiment du début du XXe siècle, est en effet l’une des dernières grandes figures du capitalisme traditionnel allemand. « Munich Re était la dernière entreprise du Dax (l’indice des trente principales valeurs allemandes) qui se trouvait encore dans la tradition de la Deutschland AG », commente Michael Huttner, analyste chez JP Morgan. Un statut dont elle veut se distancer pour endosser celui de réassureur le plus rentable au monde.