Standard & Poor’s scrute le niveau des réserves en devises de la BDL

Moins de deux semaines après avoir annoncé sa décision de maintenir pendant quelques mois encore la note souveraine du Liban à « B » avec perspective « négative », Standard & Poor’s (S&P) a détaillé hier ses prévisions concernant l’évolution du niveau des réserves en devises de la Banque du Liban (BDL).

« À notre avis, (ces réserves) restent suffisantes pour assurer les besoins d’emprunt du gouvernement ainsi que le déficit commercial pendant les 12 prochains mois. Nous pensons cependant qu’il y a un risque que les dépôts du secteur privé en devises, notamment ceux des clients non résidents, puissent continuer à baisser, ce qui accélérerait alors l’érosion des réserves de devises et affecterait la capacité du pays à maintenir la parité entre la livre libanaise et le dollar (fixe depuis 1997, NDLR) », a indiqué S&P. « Un prolongement de cette tendance lors des six prochains mois pourrait provoquer une dégradation de la note souveraine du pays », souligne encore l’agence.

Les obligations d’État libanaises seraient alors déclassées, prévient l’agence, passant de la catégorie des titres pour lesquels la probabilité de remboursement est incertaine à celle regroupant les émissions qui présentent un risque très important de défaut sur le long terme. Les deux autres principales agences de notation américaines, Moody’s et Fitch, ont toutes les deux franchi ce pas cette année, la première en janvier ( « Caa1 », « stable » ), la seconde en même temps que la mise à jour de S&P ( « CCC » sans perspective, conformément à sa nomenclature).

Le pays traverse en effet une période délicate, avec une croissance qui pourrait être nulle, voire négative à la fin de l’année, et une situation financière rendue délicate par une combinaison de facteurs internes (gouvernance défaillante, tensions politiques, endettement, etc.) et externes (situation politico-sécuritaire au niveau régional, hausse des taux d’intérêt), principalement.

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Réserves disponibles

Dans sa note, S&P a en outre publié un tableau détaillant ses projections sur l’évolution des réserves de devises disponibles, les liquidités qui peuvent être effectivement et immédiatement utilisées par la BDL dans le cadre de sa politique monétaire. Selon l’agence, ces réserves totaliseront 19,2 milliards de dollars à fin 2019, contre 25,5 milliards de dollars à fin 2018 et 32,5 milliards de dollars à fin 2017. Le total des réserves brutes de devises devait, lui, atteindre 41 milliards de dollars à fin 2019, contre 46,5 milliards à fin 2018 et 52,3 milliards un an plus tôt. Les réserves en or gravitent de leur côté autour de 12 milliards de dollars depuis 2017, tandis que le portefeuille d’eurobonds – titres de dettes en devises émis par l’État libanais – devrait s’élever à 2,9 milliards de dollars à fin 2019 selon l’agence, contre 4,9 milliards enregistrés à fin 2018, et 1,7 milliard fin 2017.

Loin d’invoquer de nouveaux éléments dans son commentaire, S&P s’est contenté de mettre en exergue une des observations de son rapport publié le 23 août, qui est déjà reflétée par la perspective « négative » accolée à la notation souveraine du pays, indique à L’Orient-Le Jour le directeur du département de recherche de Byblos Bank, Nassib Ghobril. « Il ne s’agit ni plus ni moins d’une clarification mais que certains ont relayé sans mettre ces éléments de contexte en avant. L’agence avait d’ailleurs communiqué le montant estimé des réserves disponibles à fin 2019, dans l’indifférence générale », ironise-t-il. De fait, la note de S&P a été publiée en forme de réponse à l’interrogation « Le Liban dispose-t-il de réserves suffisantes ? » publiée dans une rubrique « Foire aux questions » disponible en accès limité.

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Rendements en baisse

Le directeur du département de recherche de Bank Audi, Marwan Barakat, rappelle de son côté que les réserves en devises de la BDL ont augmenté de 1,4 milliard de dollars au courant des deux dernières semaines d’août, comme l’avait annoncé vendredi dernier le gouverneur de la Banque centrale. « Cela porte à 2,3 milliards de dollars la hausse totale des réserves entre juillet et août, pour un montant total de réserves déclarées s’élevant à 38,7 milliards de dollars. Ce niveau de réserves est équivalent à 22 mois d’importations et 78 % de la masse monétaire en livres, alors que la moyenne des pays notés comme le Liban plafonne à 41 % », expose-t-il.

Marwan Barakat ajoute que « les marchés sont en train de réagir positivement au dialogue économique initié par la présidence libanaise » et matérialisé par la réunion lundi à Baabda de l’ensemble des représentants des courants politiques libanais pour afficher leur unité face à la crise. « Le rendement moyen des eurobonds libanais est tombé à 13,34 % aujourd’hui, contre 14,31 % la semaine dernière (les rendements augmentent avec le risque, NDLR) », insiste-t-il.

Nassib Ghobril conclut en rappelant que S&P n’avait pas écarté dans son rapport du 23 août la possibilité de relever la note souveraine du pays dans six mois, si certains éléments le justifiaient. « L’agence avait clairement indiqué dans son rapport qu’elle envisagerait cette possibilité dans le cas, par exemple, où le gouvernement passerait à la vitesse supérieure en termes de réformes, ce qui permettrait le déblocage d’une partie des fonds promis par les donateurs lors de la conférence de Paris (la CEDRE, voir par ailleurs) », indique-t-il.

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