US : rendement du taux à 10 ans
Que s'est-il passé depuis la dernière réunion du FOMC mi-décembre ? Les indicateurs d'activité étaient positifs dans l'ensemble. Les créations d'emplois étaient solides et le chômage est tombé à 5,6 % en décembre. La confiance des ménages a vivement rebondi. Le FMI vient de revoir sa prévision US pour 2015 de 0,5 pt à la hausse, à 3,6 %. En même temps, les indices de prix ainsi que les marchés financiers envoient des signaux contraires. Les salaires ont ralenti en décembre, l'inflation aussi. Les taux à 10 ans sont installés sous 2 % depuis le début de l'année. Le marché de taux craint-il la déflation, ou pense-t-il que la Fed n'osera pas monter son taux directeur plus tard dans l'année ? La réunion du FOMC des 27-28 janvier doit pondérer ces différents éléments. Le communiqué n'a pas de raison d'être substantiellement modifié, pas plus que la « guidance » sur les taux. Janet Yellen a déjà exclu tout mouvement de taux aux réunions de janvier et mars et dit que la Fed serait « patiente ». Ce terme sera à nouveau repris, laissant penser que la Fed n'envisage aucun changement de politique monétaire avant juin. L'absence de pressions inflationnistes conforte cette vue. Pendant ce temps de statu quo, la Fed pourra mieux apprécier les effets de la baisse du pétrole et de la montée du dollar. À ce jour, la vue centrale du FOMC est d'amorcer la remontée des taux vers la mi-année.
