Minutes de la Fed : des nouvelles de la stratégie de sortie ?

Sur la situation économique, les minutes de la réunion du FOMC du 30 avril ne devraient pas nous apprendre grand-chose. Mme Yellen s'est exprimée quelques jours plus tard devant le Congrès pour dire que la Fed voit la stagnation du T1 comme un élément transitoire et attend un rebond assez net dès le T2. Sur la politique monétaire à court terme, pas de scoop non plus : la Fed va maintenir le rythme de réduction du QE. Mais on sait aussi que le Board s'est réuni avant cette réunion pour parler des « problèmes de politique monétaire à moyen terme ». En juin 2011, la Fed avait établi certains principes pour sa stratégie de sortie. Dans l'ordre, il s'agissait de stopper les achats, arrêter le réinvestissement des actifs, modifier la guidance, monter les taux, et, enfin, sans trop de délai, amorcer la vente des actifs qui s'étalerait sur une durée de 3 à 5 ans. La Fed ne paraît plus souhaiter réduire rapidement la taille de son bilan. Elle pourrait imiter la Banque d'Angleterre qui vient de dire que l'arrêt du réinvestissement et les ventes d'actifs seront postérieurs à une hausse substantielle des taux courts. Ce serait un moyen de normaliser les taux courts tout en maintenant une certaine pression sur les taux longs.