L’opinion publique a tranché. Les républicains ont dû accepter un accord concernant le plafond de la dette, suspendu jusqu’au 7 février prochain et la réouverture des services publics jusqu’au 15 janvier. En échange de quoi, ils n’ont strictement rien obtenu. Se prépare-t-on à une nouvelle bataille d’ici à 3-4 mois ? On voit mal ce qui, dans l’intervalle, inverserait le rapport de force politique. Les cartes ne seront pas rebattues au Congrès avant les élections de mi-mandat début novembre. Pour ce qui concerne les questions budgétaires, l’hypothèse raisonnable, selon nous, est que l’horizon est dégagé jusqu’à la fin 2014. Cela soulève deux questions. La première concerne les coupes automatiques de dépenses (« sequester ») mises en place en mars dernier. D’après le CBO, cela réduira le déficit fédéral de 42 Md$ en FY2013, puis d’environ 100 Md$ par an sur la décennie qui suit. Mais rappelons qu’à l’origine, il s’agissait d’une mesure délibérément calibrée pour faire mal à l’économie, justement dans le but d’amener le Congrès à trouver un calibrage plus intelligent. Il serait donc temps sans doute de réexaminer le « sequester ». La deuxième question concerne la Fed. On peut comprendre qu’en septembre la perspective du shutdown ait retenu la Fed de modérer ses achats d’actifs. À la réunion d’octobre, le statu quo sera justifié par le manque de recul pour apprécier l’impact du choc d’incertitude. Mais au-delà, si la Fed doit repousser sans cesse la sortie du QE, il lui faudra soit bouleverser sa communication, soit accepter de se placer dans une situation de sujétion par rapport au Congrès. Autrement dit, sacrifier sa crédibilité ou son indépendance...
L’opinion publique a tranché. Les républicains ont dû accepter un accord concernant le plafond de la dette, suspendu jusqu’au 7 février prochain et la réouverture des services publics jusqu’au 15 janvier. En échange de quoi, ils n’ont strictement rien obtenu. Se prépare-t-on à une nouvelle bataille d’ici à 3-4 mois ? On voit mal ce qui, dans l’intervalle, inverserait le rapport de force politique. Les cartes ne seront pas rebattues au Congrès avant les élections de mi-mandat début novembre. Pour ce qui concerne les questions budgétaires, l’hypothèse raisonnable, selon nous, est que l’horizon est dégagé jusqu’à la fin 2014. Cela soulève deux questions. La première concerne les coupes automatiques de dépenses (« sequester ») mises en place en mars dernier. D’après le CBO, cela réduira le...
