Quel est l’état réel du marché du travail US ? Une fois de plus, il faut revenir sur cette question car elle détermine largement les choix futurs de la banque centrale. Après la publication, décalée de quinze jours, du rapport sur l’emploi en septembre, le marché a été prompt à conclure que ces chiffres validaient ex post la décision de la Fed de ne pas réduire le montant de ses achats d’actifs. Et surtout qu’ils justifiaient de repousser cette décision d’un semestre au moins. Avouons notre perplexité concernant ce raisonnement. Ce rapport donne une image des conditions d’emploi similaire, pour ne pas dire identique, à celle des derniers mois, ni plus ni moins. Certes, les créations d’emploi sont un peu plus faibles que leur moyenne ytd (148k vs 178k), mais le chômage recule encore, sans que soit en cause cette fois-ci une baisse du taux de participation. De plus, si l’on considère des mesures plus larges des conditions d’emploi, comme l’Employment Trends Index du Conference Board, on voit une poursuite de l’amélioration. Pour prédire l’évolution future du chômage, la Fed de San Francisco vient de publier une étude mettant en évidence le caractère prédictif de six variables. En septembre, cinq de ces six variables sont mieux orientées, l’exception étant le rythme des payrolls. La Fed peut repousser la sortie du QE mais, en bonne logique, elle devrait alors renoncer aux « cibles/seuils » de taux de chômage qu’elle a, elle-même, choisies.
Quel est l’état réel du marché du travail US ? Une fois de plus, il faut revenir sur cette question car elle détermine largement les choix futurs de la banque centrale. Après la publication, décalée de quinze jours, du rapport sur l’emploi en septembre, le marché a été prompt à conclure que ces chiffres validaient ex post la décision de la Fed de ne pas réduire le montant de ses achats d’actifs. Et surtout qu’ils justifiaient de repousser cette décision d’un semestre au moins. Avouons notre perplexité concernant ce raisonnement. Ce rapport donne une image des conditions d’emploi similaire, pour ne pas dire identique, à celle des derniers mois, ni plus ni moins. Certes, les créations d’emploi sont un peu plus faibles que leur moyenne ytd (148k vs 178k), mais le chômage recule encore, sans que soit en cause...
