Achats d’actifs par la BCE
La réunion du Conseil des gouverneurs du 21 avril s'annonçait comme purement technique. On attendait que la BCE donne des détails sur la mise en place des mesures annoncées le mois dernier comme l'extension de 60 à 80Md€ par mois des achats d'actifs et le lancement de nouveaux TLTRO. Pour l'instant, on reste dans le flou quant au montant et au calendrier des achats de dette d'entreprise. Au vu des contraintes (pays, liquidité, rating), ce nouveau programme va rester marginal par rapport à celui des achats de dette publique. Il ne devrait pas dépasser 5Md€ par mois en régime de croisière. Bref, tout présageait une conférence de presse sans aucun intérêt. Ce ne sera pas le cas. Aussi exagérées soient-elles, les attaques récentes du ministre des Finances allemand contre Mario Draghi posent des questions sur l'utilité de la politique actuelle de la BCE. Les taux négatifs ne vont-ils pas fragiliser le secteur financier (alors même que la Banque centrale souhaite stimuler le crédit) ? Les taux peuvent-ils être encore réduits ?
La BCE pourrait-elle-même envisager un jour l'option de l'helicopter money si jamais le redressement de l'inflation se fait attendre trop longtemps ?
Mario Draghi a déjà été défendu par le président de la Bundesbank, mais il aura sûrement à cœur de justifier lui-même son action. Il n'est pas tolérable qu'une institution comme la BCE, construite pour poursuivre la tradition d'orthodoxie de la BuBa, soit tellement décriée dans le pays même où elle est basée.
Cet article est réalisé par Fidus
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