Vues du FOMC (Septembre 2015)
Cette fois, il n'y a pas de suspense sur l'issue de la réunion du FOMC. Les discours des officiels, les statistiques d'emploi, les attentes des marchés, les prévisions des économistes, tout converge pour prédire une hausse de 25bp de la fourchette des taux directeurs de la Fed, qui passera ainsi à 0,25-0,50 %. La politique de taux zéro de la Fed aura duré sept ans. Une page est tournée, mais d'autres questions se posent. D'abord, comment mettre en pratique cette hausse des taux alors qu'existe un excès de liquidités sur le marché monétaire ? La Fed va devoir en retirer. Ensuite, après la première hausse des taux, il va falloir s'intéresser à la seconde. Janet Yellen ira-t-elle jusqu'à suggérer une date ou fixera-t-elle des conditions pour gravir la deuxième marche ? La question qui en découle est celle du rythme de normalisation. Les membres du FOMC ont des vues très proches concernant le niveau des fonds fédéraux en fin de cycle, en 2018 ou au-delà (≈3.50 %), mais cette évaluation est très académique. La dispersion de leurs vues concernant le rythme de hausse des taux en 2016 et 2017 reste importante, ce qui dénote une grande incertitude sur l'état de l'économie et des marchés en phase de resserrement monétaire, fût-il graduel. Enfin, il y a des questions sur les autres outils de la politique monétaire : réinvestissement, voire ventes d'actifs. Bien que préparée de longue date, la décision de cette semaine est certainement l'une des plus importantes de l'histoire de la Fed.
Cet article est réalisé par Fidus
