Fed : où est passée la forward guidance ?

La Fed ne montera pas son taux directeur la semaine prochaine. Chacun campera sur ses positions. Jeffrey Lacker, président de la Fed de Richmond, devrait à nouveau voter une hausse des taux. Pour tous les autres membres du FOMC, les inquiétudes qui ont poussé au statu quo la fois dernière restent présentes six semaines plus tard. D'un côté, les marchés d'actions se sont repris et les craintes sur la croissance globale ont un peu diminué. Mais de l'autre, les chiffres récents sur l'économie US ont déçu, qu'il s'agisse des créations d'emploi, des ventes au détail ou du commerce extérieur. La beauté du slogan publicitaire de la Fed – « la politique monétaire est dépendante des données » – est qu'il y a tellement de données qu'on en trouvera toujours quelques-unes pour justifier telle position... ou telle autre. L'enjeu de cette réunion du FOMC porte donc sur la communication. Certains discours récents ont été tellement ambivalents qu'on a pu y lire ce qu'on voulait. L'ambiguïté peut être constructive dans certains domaines, par exemple la diplomatie. En matière monétaire, l'ambiguïté est le plus souvent néfaste. Par ses tergiversations, la Fed a créé une confusion dans l'esprit des investisseurs, sans aucun gain pour l'économie réelle ou les marchés. Les discours qui suivront seront donc plus importants que la réunion elle-même. On saura alors si la Fed a décidé de sortir d'une ambiguïté qui n'a décidément rien de constructive.

Cet article est réalisé par Fidus