US : ne pas se laisser berner par l’inflation négative

L'impact de la baisse des prix du pétrole sur l'inflation va continuer à être ressenti sur la majeure partie de l'année 2015. En avril, le taux d'inflation annuel devrait donc rester un peu au-dessous de 0 % (le consensus attend -0,2 %, après -0,1 % en mars). Il faudra sans doute attendre le T4 pour que l'inversion des effets de base fasse rebondir l'inflation au-dessus de 1 %. Tout le monde, et en particulier la Fed, a bien compris que le choc était en large partie transitoire. Plusieurs officiels de la Fed ont indiqué qu'ils ne considéraient pas la baisse des prix du pétrole comme un choc déflationniste. C'est pourquoi il est préférable de se concentrer sur l'évolution récente de l'indice « core CPI ». Depuis le début 2015, il a progressé de 0,2 % par mois, contre 0,1 % par mois au 2e semestre 2014. Une nouvelle hausse de 0,2 % est attendue en avril. Autrement dit, sur les derniers mois, la progression de l'inflation sous-jacente avoisine 2 % en rythme annualisé, montrant une assez nette accélération depuis le début de l'année. Vu la situation du marché du travail qui approche du plein emploi, le FOMC n'attend plus sans doute que la confirmation d'un certain affermissement des prix pour songer à amorcer le cycle de normalisation de la politique monétaire. Si, à l'inverse, le rythme d'inflation sous-jacente devait se tasser, cela serait mis en avant par ceux qui pensent (une minorité à la Fed) que l'on peut garder les taux à zéro jusqu'en 2016.

Cet article est réalisé par Fidus