FOMC : réduction du QE, mais discours très accommodant

À la suite de la dernière réunion du FOMC, Janet Yellen avait légèrement déraillé de son script en admettant la possibilité d'une première hausse des taux au H1 2015, ce qui a été vu comme agressif. Au cours du mois écoulé, elle a fait un exercice de rétropédalage. La présidente de la Fed s'est ainsi longuement étendue sur les ravages que le chômage élevé continue d'infliger. Elle a rejeté l'explication structurelle de la baisse du taux de participation. Elle a aussi rejeté la proposition avancée récemment affirmant que les chômeurs de longue durée n'ont que peu d'influence sur l'évolution des salaires, et donc sur celle des prix. En somme, Janet Yellen considère que l'économie américaine est encore loin de pouvoir se passer d'une politique monétaire accommodante. Ce discours contraste toutefois avec des statistiques d'activité encourageantes qui semblent confirmer la thèse d'un ralentissement temporaire en début d'année. L'inflation est même repartie à la hausse. On suivra donc l'évolution du déflateur des dépenses de consommation en mars (la cible officielle de la Fed) publié jeudi, qui devrait accélérer de 0,9 % à 1,1 % sur un an. Dans ce contexte, le FOMC ne devrait pas prendre de risques en se contentant d'annoncer une réduction du QE.