Freinage (Chine) – Soubresauts (US) – Sortie de récession (UEM)

La fin d'année est toujours l'occasion de dresser un bilan général et, par la même occasion, de déterminer dans quelle mesure le résultat obtenu s'est écarté des objectifs ou des attentes. Faisons ce bilan au plan macroéconomique.
En janvier, le consensus tablait sur une hausse du PIB réel mondial de 3,1 % en 2013, sensiblement égale à celle de 2012 (3,2 %). Sur la base des trois premiers trimestres de 2013, l'année devrait se solder sur une croissance mondiale de l'ordre de 2,8 %. C'est donc une légère déception, qui touche l'ensemble des grandes zones, mais plus particulièrement la Chine et les pays émergents. En 2013, la communauté des prévisionnistes a modifié son regard sur l'économie chinoise : on a cessé de se dire que la Chine était sur le point de réaccélérer, pour admettre que le freinage amorcé depuis 2010 était en fait souhaité par la nouvelle équipe dirigeante. À titre d'illustration, rappelons que le FMI prévoyait en janvier la croissance du PIB réel chinois à 8,2 % en 2013 (puis 8,5 % en 2014) avant de ramener en octobre ses prévisions à 7,6 % (7,3 % en 2014). En matière d'activité, les écarts positifs vraiment notables par rapport aux prévisions concernent le Japon et le Royaume-Uni. Quant à la zone euro, il est important de souligner que si la contraction du PIB est finalement plus forte qu'attendu (-0,4 % vs -0,1 %), le scénario de sortie de récession qui était un espoir en début d'année devient une réalité.
En matière d'inflation, l'année écoulée a aussi réservé quelques surprises. Au niveau mondial, l'inflation est stable à un bas niveau et n'est pas très différente de ce qui était prévu. Mais cette stabilité masque en fait deux tendances différentes. D'un côté, l'inflation est plus basse que prévu dans les pays occidentaux et en Chine, tandis que, de l'autre, elle est plus élevée au Japon (politique de reflation) et dans la zone émergente (dépréciation des devises). Au total, un thème est réapparu, au moins de manière localisée en Europe, c'est celui du risque de déflation.