Zone euro Certains marchés monétaires reviennent à la normale, souligne la BCE

Certains marchés monétaires sont en train de revenir à la normale après les turbulences causées par la crise des prêts immobiliers américains à risque (« subprime »), mais la Banque centrale européenne continuera à assouplir les conditions de liquidité en cas de besoin, ont déclaré mercredi des responsables de la BCE. « Nous constatons globalement des signes de normalisation, et dans certains cas, les choses sont revenues à la normale », a estimé ainsi José Manuel Gonzalez-Paramo, membre du directoire de la BCE, à propos des swaps de devises et d’emprunts sécurisés à court terme des entreprises en Europe et aux États-Unis. Nout Wellink, membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne, a jugé de son côté que le marché interbancaire – qui a concentré l’essentiel des interventions de la BCE depuis août – avait connu une amélioration pour ce qui est des taux à très court terme, alors que le financement à plus long terme demeurait tendu. « La partie à plus long terme reste un problème », a expliqué Wellink dans un entretien à l’édition européenne du Wall Street Journal. « Le processus de réintermédiation (par lequel les banques réintègrent les pertes dans leurs comptes) va continuer. C’est pour cela que cela prendra du temps avant un retour complet à la normale », a-t-il ajouté. Les taux d’intérêt sur les marchés monétaires ont reculé récemment, mais la BCE a déclaré qu’elle laisserait à la disposition des banques des fonds supplémentaires pour maintenir les taux au jour le jour proches de leur niveau de référence de 4 %. Gonzalez-Paramo a abondé dans ce sens. « La BCE entend orienter les liquidités dans le sens de conditions plus équilibrées (...) et de l’objectif de maintien des taux à très court terme proches d’un taux minimum. Nous avons aussi fait part de notre engagement à maintenir cette politique en place aussi longtemps que nécessaire », a expliqué l’Espagnol dans un discours à Madrid. Pas éternel Wellink a cependant averti les banques qu’elles ne devaient pas s’attendre à ce que ce dispositif dure éternellement. « Nous contribuons simplement à un fonctionnement fluide des marchés financiers, a-t-il déclaré à la presse. Nous retirerons immédiatement notre soutien et nos mesures dès que les marchés recommenceront à (bien) fonctionner. » Les taux d’intérêt à trois mois sur le marché monétaire ont reculé à 4,626 % alors qu’ils se trouvaient le mois dernier à 4,7 %, un plus haut de six mois ; les taux interbancaires à trois mois à Londres sont, eux, à un plus bas de deux mois. L’écart entre les taux Euribor à trois mois et les swaps Eonia à trois mois – souvent considéré comme le meilleur indicateur de tension sur le marché du crédit – est, lui, tombé à son plus bas depuis fin août, à 57,4 points de base, contre 72,5 points de base début octobre. Il reste toutefois encore 50 points de base au-dessus de son niveau d’avant le début de la crise du crédit, début août. Les banques vont devoir être plus transparentes concernant des pertes potentielles pour que les conditions d’emprunts reviennent totalement à la normale, a prévenu Gonzalez-Paramo. « Une transparence adéquate est une condition de base pour un fonctionnement efficace des marchés financiers », a-t-il jugé. « Les expériences récentes ont montré comment la perception d’une opacité ou d’une incertitude à propos de l’exposition en cours, en particulier des institutions financières, s’était traduite par une perte de confiance, perturbant le marché interbancaire », a rappelé l’Espagnol.