Même si la croissance économique a été un peu revue à la hausse au T1, elle ressort bien au-dessous de son rythme normal. C'est presque devenu une habitude de démarrer l'année sur de mauvaises bases. À chaque fois, cela crée des craintes de ralentissement, et même cette année des craintes de récession, compte tenu du contexte financier très agité. La leçon à en tirer est qu'il ne faut décidément pas considérer le PIB comme un indicateur parfait du cycle. L'institut statistique américain fournit d'ailleurs d'autres mesures de croissance plus stables. Plusieurs membres de la Fed préfèrent se référer à la progression des revenus du travail pour avoir une vue moins biaisée de la tendance sous-jacente de l'activité.
Les indicateurs disponibles pour le T2 tendent à montrer que le T1, une fois de plus, était une anomalie ponctuelle. La consommation a fortement rebondi en avril et pourrait croître de plus de 3 % l'an. Le secteur résidentiel affiche des ventes très dynamiques. Le secteur extérieur pourrait contribuer positivement à la croissance pour la première fois depuis un an. Le secteur industriel et l'investissement des entreprises restent certes décevants mais leur faiblesse ne s'accentue plus. À ce jour, le GDPnow de la Fed d'Atlanta mise sur un rebond du PIB réel de 2,5 % l'an au T2. Le Livre beige de juin confirme cette embellie. Nous en tirons une mesure synthétique calibrée pour évoluer comme un indice PMI global. En six semaines, il a rebondi de 1,6 points à 54,8. Les membres du FOMC verront aussi d'un bon œil les commentaires positifs sur l'état du marché du travail qui est jugé tendu dans la plupart des districts. Les hausses de salaire ne sont pas encore générales mais elles ne se limitent plus seulement aux travailleurs qualifiés. En somme, la croissance américaine semble se maintenir à un niveau proche de son potentiel, laissant espérer un retour vers la cible d'inflation dans les prochains mois.
Cet article est réalisé par Fidus
