Les créations d'emplois ont ralenti en août/septembre à 139 000 en moyenne, un chiffre bien au-dessous de la moyenne depuis 2011 (204 000/mois). Il est un peu tôt pour en conclure qu'on assiste à un ralentissement dramatique de l'économie américaine. La faiblesse estivale de l'emploi peut parfaitement être mise sur le compte de la volatilité statistique. Depuis 2011, les créations d'emplois sur deux mois sont tombées sous le seuil de 150 000 quatre fois en 2011, trois fois en 2012, une fois en 2013, une fois en 2014 et, à ce jour, une fois en 2015. En octobre, le consensus attend un léger rebond des créations d'emplois à 180 000, ce qui rassurerait sur la fermeté du marché du travail. Le chômage est attendu stable à 5,1 %. En soi, un ralentissement des créations d'emplois n'a rien de surprenant dès lors que le taux de chômage s'est rapproché de son niveau d'équilibre. Le taux d'utilisation de la population a fortement rebondi depuis 2010. Il se pourrait donc que le problème ne soit pas le manque d'emplois mais le manque de personnes disposées à travailler. Ces deux situations ont des implications différentes pour la politique monétaire. La première demande une politique monétaire plus accommodante, la seconde une politique plus restrictive. Dans le doute, la Fed privilégiera le statu quo. Son dernier communiqué laisse toutes les options ouvertes. Un mauvais rapport sur l'emploi pourra justifier de reporter la hausse des taux à 2016 ; un bon rapport de sortir de la Zirp en décembre.
Cet article est réalisé par Fidus
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