FOMC : le « dot chart » en décembre 2014
Le FOMC se réunit les 17 et 18 mars, à la suite de quoi Mme Yellen donnera une conférence de presse pour expliquer les décisions ou intentions du comité. Voici les trois points qu'il faudra suivre avec le plus d'attention :
– La forward guidance : la formulation actuelle affirme la « patience » de la Fed, mot-code compris par tous comme impliquant un statu quo lors des deux réunions suivantes. Si le communiqué du FOMC conserve ce terme, le message sera, sauf commentaire contraire, que la hausse des taux est repoussée au-delà de juin. Un changement de formulation est donc nécessaire pour garder ouverte l'option d'une première hausse en juin. Dans ce cas, Janet Yellen pourra toutefois dire que rien n'est prédéterminé et réaffirmer la dépendance aux données.
– Le dot chart : le graphique des prévisions de taux de chaque membre du FOMC est moins mis en avant depuis que le marché se focalise sur la date de la première hausse des taux. Il fournit pourtant des indications très utiles sur le rythme et la cible finale du cycle de resserrement monétaire, deux paramètres qui sont en fait bien plus importants que de savoir, à quelques mois près, quand on sortira de la politique de taux zéro. Jusqu'à présent, les anticipations de marché restent inférieures à la trajectoire médiane ou moyenne du FOMC.
– Les perspectives macro : le contre-choc pétrolier pèse fortement sur l'inflation, il entraîne une correction de l'investissement non résidentiel et encourage la hausse du dollar, une série de faits mise en avant par les partisans d'une normalisation tardive. Il sera intéressant de voir si la Fed considère ces évolutions comme transitoires ou non. La mise à jour des prévisions macro permettra de voir de quel côté elle penche. Si, comme il est probable, la Fed ne réduit pas, sauf peut-être marginalement, ses prévisions de croissance et d'inflation sous-jacente, il sera difficile de justifier de retarder beaucoup la hausse des taux.
Cet article est réalisé par Fidus
