Emploi US : une information-clé pour le prochain FOMC

Les données du marché du travail étaient très solides en janvier. Tout indique que ces tendances se sont prolongées en février. Ainsi, les inscriptions au chômage se sont maintenues à de bas niveaux, le consommateur était optimiste en matière d'emploi et les retenues quotidiennes sur salaire étaient dynamiques. Le consensus s'attend donc à des créations nettes d'emplois de 235 000, un taux de chômage en baisse à 5,6 % et des salaires horaires en hausse de +0,2 % m/m. Si ces attentes sont réalisées, deux conclusions pourront être faites. La première est que le marché du travail maintient une tenue exceptionnelle (de telles créations d'emplois ne sont vues en moyenne que dans 10 % des cas depuis 15 ans). La seconde est que les déceptions récentes sur les données macro US peuvent être relativisées. Il y aura des implications directes pour la politique monétaire puisque ces résultats pourraient permettre à la Fed de modifier sa forward guidance actuelle (la « patience ») dès la prochaine réunion du FOMC le 18 mars, ouvrant la porte à une première hausse des taux directeurs en juin. La réalité est que le contexte inflationniste n'est tout simplement pas assez dramatique pour justifier à lui seul de maintenir la politique de taux à zéro. Il faudrait un revirement important et durable sur le marché du travail pour reporter durablement la normalisation monétaire.