Climat des affaires UEM : reprise du mouvement haussier

Les chiffres de croissance en zone euro, publiés la semaine dernière, sont décevants au premier abord puisqu’ils indiquent une hausse du PIB réel de 0,1 % au T3 contre 0,3 % au T2. Toutefois, vu l’importance des facteurs positifs temporaires au T2, il est raisonnable de faire la moyenne des deux trimestres. La sortie de récession se fait donc sur un rythme d’environ 0,2 % t/t. À 51,9 points en octobre, le PMI composite est associé, selon nos estimations, à une croissance de 0,3 % au T4. Les premiers chiffres de novembre ont toute raison de conforter ce scénario. Depuis un mois, l’horizon est un peu plus dégagé. On en a terminé avec le théâtral débat budgétaire américain, sans impact négatif évident pour l’économie réelle. Par ailleurs, la BCE a surpris les marchés en abaissant son taux directeur. En renforçant l’engagement en faveur d’une politique très souple, cela a permis de stopper, pour un temps du moins, la hausse de l’euro qui commençait à être pénalisante pour les exportateurs européens dans plusieurs pays de la zone. Le consensus attend donc une légère augmentation du PMI composite à 52, tiré par un léger des PMI manufacturier et PMI services.