Le langage n'est pas neutre, chacun le sait, et donner un nom influence aussi bien la perception et la représentation de celui qui l'attribue que de celui qui le reçoit. Ce fait, même parfois peu évident, n'est guère contesté lorsqu'il s'agit d'êtres humains ou des objets qui nous entourent. Il a par ailleurs été prouvé pour les produits ou les services commercialisés lorsque l'on étudie l'image de marque et le comportement des consommateurs. Mais on s'attend moins à ce que le nom d'une entreprise ait une influence sur le cours de son action, en dehors de toute relation avec le niveau de qualité apparent des produits vendus ou les prévisions d'activité. C'est visiblement pourtant le cas, ainsi que l'a montré une étude récente (Bae et Wang, 2009, papier ssrn 1411 788).
Les auteurs, lors de l'analyse de l'évolution de la valeur boursière des entreprises chinoises cotées aux États-Unis, ont fait un constat pour le moins surprenant. En effet, les cours des actions des entreprises chinoises dont le nom contient le mot « China » (telles que China Mobile ou China Eastern Airlines, par exemple) ont enregistré des performances bien supérieures à celles dont le nom, à consonance soit chinoise soit anglo-saxonne, ne contient pas ce mot (telles que Baidu ou Suntech Power). La période d'étude, certes limitée aux années 2006 et 2007 durant lesquelles le marché boursier chinois a lui-même connu une forte croissance, a ainsi permis de déceler des écarts de plusieurs dizaines de %. Des vérifications ont permis d'éliminer d'autres causes menant à un tel résultat, qu'elles soient liées au secteur d'activité, à l'endettement des firmes, à leur taille ou à leur actionnariat. Le même constat a en outre été fait concernant les introductions en Bourse des firmes chinoises, toujours sur le marché américain, avec une surperformance des firmes dont le nom contient « China ». Élément supplémentaire, cette sensibilité à la dénomination semble avoir concerné les investisseurs non chinois, car la même étude a été menée sur le marché des actions de Hong Kong, qui est distinct de la Bourse de Shanghai ou de Shenzhen. Et là, le nom des entreprises chinoises n'affiche aucun lien avec leur performance boursière, comme on pouvait le supposer pour tous les marchés.
Mais ce phénomène, tout aussi étonnant qu'il puisse paraître, ne constitue pas un cas isolé, et ne s'avère pas lié à quelque spécificité cachée de la langue de l'empire du Milieu ou des firmes de ce pays. Par exemple, il a été observé que durant la période de bulle spéculative liée aux valeurs Internet, en 2000 et 2001, les firmes s'étant renommées pour ajouter un aspect « nouvelles technologies » à leur dénomination ont vu leur cours grimper davantage que celles qui ont conservé leur nom. Mieux encore, après l'éclatement de cette bulle, les entreprises qui ont modifié leur nom pour en ôter tout élément lié aux nouvelles technologies ont connu une remontée de leur cours significativement plus rapide que les autres. Les marchés financiers n'ont décidément pas encore révélé toutes leurs caractéristiques psychologiques, ni toutes les pistes menant à des stratégies d'investissement rentables.
Mal nommer les choses, disait Albert Camus, c'est ajouter du malheur au monde. Il n'avait pas imaginé s'intéresser à la façon de bien nommer les choses pour ajouter à la richesse des investisseurs !
* Spécialiste de finance à l'Université de Poitiers, professeur à l'ESA
En coopération avec : ESA
Les auteurs, lors de l'analyse de l'évolution de la valeur boursière des entreprises chinoises cotées aux États-Unis, ont fait un constat pour le moins surprenant. En effet, les cours des actions des entreprises chinoises dont le nom contient le mot « China » (telles que China Mobile ou China Eastern Airlines, par exemple) ont enregistré des performances bien supérieures à celles dont le nom, à consonance soit chinoise soit anglo-saxonne, ne contient pas ce mot (telles que Baidu ou Suntech Power). La période d'étude, certes limitée aux années 2006 et 2007 durant lesquelles le marché boursier chinois a lui-même connu une forte croissance, a ainsi permis de déceler des écarts de plusieurs dizaines de %. Des vérifications ont permis d'éliminer d'autres causes menant à un tel résultat, qu'elles soient liées au secteur d'activité, à l'endettement des firmes, à leur taille ou à leur actionnariat. Le même constat a en outre été fait concernant les introductions en Bourse des firmes chinoises, toujours sur le marché américain, avec une surperformance des firmes dont le nom contient « China ». Élément supplémentaire, cette sensibilité à la dénomination semble avoir concerné les investisseurs non chinois, car la même étude a été menée sur le marché des actions de Hong Kong, qui est distinct de la Bourse de Shanghai ou de Shenzhen. Et là, le nom des entreprises chinoises n'affiche aucun lien avec leur performance boursière, comme on pouvait le supposer pour tous les marchés.
Mais ce phénomène, tout aussi étonnant qu'il puisse paraître, ne constitue pas un cas isolé, et ne s'avère pas lié à quelque spécificité cachée de la langue de l'empire du Milieu ou des firmes de ce pays. Par exemple, il a été observé que durant la période de bulle spéculative liée aux valeurs Internet, en 2000 et 2001, les firmes s'étant renommées pour ajouter un aspect « nouvelles technologies » à leur dénomination ont vu leur cours grimper davantage que celles qui ont conservé leur nom. Mieux encore, après l'éclatement de cette bulle, les entreprises qui ont modifié leur nom pour en ôter tout élément lié aux nouvelles technologies ont connu une remontée de leur cours significativement plus rapide que les autres. Les marchés financiers n'ont décidément pas encore révélé toutes leurs caractéristiques psychologiques, ni toutes les pistes menant à des stratégies d'investissement rentables.
Mal nommer les choses, disait Albert Camus, c'est ajouter du malheur au monde. Il n'avait pas imaginé s'intéresser à la façon de bien nommer les choses pour ajouter à la richesse des investisseurs !
* Spécialiste de finance à l'Université de Poitiers, professeur à l'ESA
En coopération avec : ESA
Le langage n'est pas neutre, chacun le sait, et donner un nom influence aussi bien la perception et la représentation de celui qui l'attribue que de celui qui le reçoit. Ce fait, même parfois peu évident, n'est guère contesté lorsqu'il s'agit d'êtres humains ou des objets qui nous entourent. Il a par ailleurs été prouvé pour les produits ou les services commercialisés lorsque l'on étudie l'image de marque et le comportement des consommateurs. Mais on s'attend moins à ce que le nom d'une entreprise ait une influence sur le cours de son action, en dehors de toute relation avec le niveau de qualité apparent des produits vendus ou les prévisions d'activité. C'est visiblement pourtant le cas, ainsi que l'a montré une...
