Japon La BoJ affirme son indépendance, le yen flambe

La Banque du Japon a fait la sourde oreille hier et décidé de laisser inchangée sa politique monétaire en dépit de multiples pressions des milieux politiques et économiques qui souhaitaient un assouplissement susceptible de stopper l’ascension du yen. À l’issue d’un comité de politique monétaire de sept heures, la BoJ a conservé son taux d’escompte au niveau historiquement bas de 0,5 % qui est le sien depuis septembre 1995. La banque a également confirmé qu’elle continuerait de maintenir au plus bas le taux au jour le jour, auquel se refinancent les banques pour de très courtes durées. La seule chose que la BoJ a acceptée a été la création d’un groupe de travail pour «examiner» la possibilité d’introduire de nouvelles méthodes dans ses opérations sur les marchés, notamment en matière d’achat et de vente d’obligations d’État. Actuellement, la BoJ n’est légalement pas autorisée à souscrire directement des titres du Trésor. Si elle pouvait le faire, cela permettrait de rapidement faire chuter les taux et allégerait sensiblement la pression sur le yen. Le maintien de la politique de crédit de la BoJ a fortement déçu les marchés et provoqué une rapide remontée du yen, qui était retombé à près de 108 pour un dollar lundi soir et a immédiatement repassé la barre des 106 pour un dollar à Londres. La presse nippone et beaucoup d’analystes étaient convaincus que, sous la pression du gouvernement, notamment du ministère des Finances et des grands industriels inquiets de l’impact d’un yen trop fort sur leurs exportations, la BoJ allait faire un petit geste, à quelques jours d’une réunion samedi du G7 à Washington. Certains économistes prévoyaient qu’en contrepartie d’une détente même modérée, les partenaires du Japon lui auraient renvoyé l’ascenseur en évoquant la possibilité d’interventions concertées sur le yen. La BoJ a finalement déjoué toutes les prévisions et diffusé un document au langage inhabituellement direct intitulé “Notre avis sur les opérations monétaires en cours” où la Banque centrale a contesté une par une les suggestions de modification de sa politique reçues ces derniers jours. «La banque est clairement en train de tenter d’affirmer son indépendance en résistant à toutes tentatives extérieures qui visent à la faire dévier de ses grandes orientations», a commenté Peter Morgan, économiste pour HSBC. Le document ressemble à «une déclaration d’indépendance», a également estimé Brian Rose, chef économiste de Warburg Dillon Road. La banque n’a officiellement conquis ce statut que depuis avril 1998. Lors d’une conférence de presse, le gouverneur de la BoJ Masaru Hayami a expliqué sur un ton tout aussi décidé que la banque «n’utilise pas les taux de change pour déterminer sa politique monétaire», même si elle est attentive à l’impact d’une appréciation trop rapide du yen sur l’économie. Il a aussi balayé la proposition de certains économistes d’injecter un surcroît de fonds dans le marché interbancaire pour faire baisser encore davantage les taux à très court terme.