Les turbulences financières du début d'année ont largement été expliquées par des causes extérieures (« dévaluation » chinoise, baisse du prix du pétrole, incertitudes sur le secteur bancaire européen...). Ces inquiétudes ont progressivement amené une question plus importante au premier plan : les États-Unis sont-ils en récession ou sur le point d'y rentrer ? Les données des dernières semaines suggèrent que non. Au dernier point, le GDPnow de la Fed d'Atlanta misait sur une croissance de 2,5 % au T1. Mais les données disponibles sont encore parcellaires, et le rapport sur l'emploi de février sera d'un apport crucial pour le débat. Si les créations d'emploi ralentissent à nouveau et si le chômage rebondit, les craintes sur la croissance ressurgiront rapidement. Ce n'est toutefois pas le scénario prévu par le consensus. La baisse des claims en février (267 000 en moyenne contre 285 000 en janvier) milite pour une accélération des créations d'emploi à +193 000. Le taux de chômage est attendu stable à 4,9 % mais notons que la dynamique des flux de l'emploi a été très positive dernièrement et que seule une hausse de la participation a empêché une baisse plus rapide du chômage. En cas de baisse du chômage surprise et vu les robustes chiffres de l'inflation sous-jacente de janvier, la position de la Fed pourrait vite devenir très inconfortable entre des chiffres économiques qui pourraient justifier une hausse des taux en mars et des marchés financiers qui ne donnent quasiment plus aucune chance à cette option (10 % au dernier point disponible).
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