On ne sait plus trop quand la Fed va amorcer la sortie du QE. Du côté budgétaire, on danse au bord du précipice (government shutdown, debt ceiling) en espérant ne pas y tomber. Malgré ces incertitudes, l’amélioration graduelle des conditions d’emploi n’est pas interrompue. Le chômage baisse depuis la fin 2009 de façon remarquablement linéaire (graphe ci-dessous). À ce rythme-là, la barre des 7 % sera franchie dans quatre mois. M. Bernanke avait initialement indiqué ce seuil comme devant marquer la fin du QE, mais il imaginait alors qu’on l’atteindrait à la mi-2014. Aujourd’hui le seuil de 7 % a été pratiquement abandonné mais ce timing de fin du QE reste crédible. Cela amène à s’interroger sur l’importance qu’il faut attacher à l’autre seuil de chômage, fixé à 6.5 %, au-dessous duquel la politique de taux zéro sera abandonnée. Ce qui indispose la Fed est que le chômage baisse surtout à cause d’une baisse de la population active et non d’une hausse du nombre d’emplois. Elle en conclut que la baisse du taux de chômage masque en fait un marché du travail toujours poussif. Pour le mois de septembre, la variation de l’emploi est attendue à 180k, en retrait du rythme du H1 2013 (195k/mois). Le chômage serait stable à 7.3 %. Pas de quoi enthousiasmer M. Bernanke.
On ne sait plus trop quand la Fed va amorcer la sortie du QE. Du côté budgétaire, on danse au bord du précipice (government shutdown, debt ceiling) en espérant ne pas y tomber. Malgré ces incertitudes, l’amélioration graduelle des conditions d’emploi n’est pas interrompue. Le chômage baisse depuis la fin 2009 de façon remarquablement linéaire (graphe ci-dessous). À ce rythme-là, la barre des 7 % sera franchie dans quatre mois. M. Bernanke avait initialement indiqué ce seuil comme devant marquer la fin du QE, mais il imaginait alors qu’on l’atteindrait à la mi-2014. Aujourd’hui le seuil de 7 % a été pratiquement abandonné mais ce timing de fin du QE reste crédible. Cela amène à s’interroger sur l’importance qu’il faut attacher à l’autre seuil de chômage, fixé à 6.5 %, au-dessous duquel la...
