par le Dr Jan SHAAPER*
Comment une « simple » crise des subprimes a pu déclencher la récession économique mondiale la plus sévère depuis 1929, tel un nuage gris au-dessus de l'Atlantique qui déclenche une tempête dévastatrice sur l'Europe.
Les mécanismes de la crise des subprimes sont désormais connus. Le surendettement des ménages américains les moins aisés par des prêts hypothécaires, qui se sont conjugués à une montée des taux d'intérêt et une chute brutale des prix de l'immobilier aux USA, a fait que les banques américaines n'ont pu récupérer leurs fonds que partiellement. Entre 1 et 2 millions d'Américains ont perdu leur maison. C'est grave, mais a priori cela n'explique pas la récession mondiale d'une ampleur qu'on ne croyait plus possible. Tout de même, selon la Banque mondiale, l'activité mondiale va baisser de 1 à 2 % en 2009, alors que les PIB aux USA et au Japon devraient reculer d'environ 6 %. C'est une très grosse tempête.
Afin de comprendre la gravité de la situation économique actuelle, faisons un petit exposé d'économie à partir de l'équation que tous les étudiants en sciences économiques apprennent en première année d'études : Y = C + I + G + (X-M). Pour entretenir le cycle économique, la production intérieure brute (PIB) doit être vendue, pour ainsi constituer le revenu national annuel (Y). La consommation des ménages (C) est le premier poste de vente. Elle dépend essentiellement des revenus de ces ménages et de leur confiance en l'avenir. Or, aujourd'hui, la peur du chômage fait consommer moins. La variable G représente les dépenses « gouvernementales ». C'est pourquoi, dans le but de stimuler leurs PIB, les plans de relance financés par des administrations centrales fleurissent. Ensuite, la différence entre les exportations (X) et les importations (M) représente les ventes ou achats nets d'un pays à un autre. Vu que la récession est devenue mondiale, plus aucun pays n'est sûr de pouvoir stimuler ses exportations. Enfin, la variable I représente les dépenses d'investissement productif des entreprises. Pour être incités à investir, il faut que les entrepreneurs aient une vision optimiste de l'avenir - ce qui semble difficile aujourd'hui - et puissent accéder à des sources de financement.
Et voilà qu'on aboutit au lien entre la crise financière des subprimes, le nuage gris de l'autre côté de l'Atlantique et la tempête de la récession économique mondiale : le crédit. Dans une économie stationnaire, une quantité stable de monnaie en circulation suffirait pour que le PIB se reproduise à l'identique, année après année. Si l'on désire que la production s'accroisse, il faut la stimuler par l'injection de monnaie nouvelle. Le crédit est ainsi l'essence du moteur économique : crédit d'investissement, crédit hypothécaire, prêts à la consommation, financement des déficits publics, crédit à l'export... Or, les subprimes se sont diffusées mondialement dans les comptes des banques, qui essuient des pertes, pour les plus heureuses, ou sont au bord de la faillite. Par conséquent, le robinet du crédit est à sec. Il n'y a plus d'essence et le moteur économique a calé. Pour redémarrer, il faut assainir le système bancaire et injecter de la monnaie dans les économies, mondialement, de manière coordonnée.
Combien de temps cela va prendre ? Nous avions écrit dans ces colonnes, il y a quelques semaines, que personne n'avait vu venir la crise. De même, personne ne peut raisonnablement prévoir combien de temps elle va durer. Rappelons que la première crise financière japonaise, au début des années 1990, a provoqué un « lost decade », c'est-à-dire 10 années, entre 1993 et 2003, où la croissance économique au Japon était quasiment nulle. Cela va être long, 10 ans.
(*) Maître de conférences HDR. Coordinateur académique à l'École supérieure des affaires, Beyrouth.
En coopération avec : l'ESA
