Finance Le FMI appelle à éviter des politiques de changes déséquilibrées

Le Fonds monétaire international (FMI) a affiné ses recommandations sur les taux de change, appelant notamment les pays membres à éviter les politiques provoquant des déséquilibres dans l’économie d’autres pays, dans un document rendu public hier. « Ces changements constituent la première révision majeure du cadre de surveillance en quelque 30 ans, et c’est la première prise de position globale sur la surveillance » des taux de change, a affirmé Rodrigo Rato, le président du FMI, dans un discours à Montréal dont le texte a été rendu public à Washington. Le FMI a émis quatre recommandations à l’issue de ces consultations, organisées vendredi à Washington. Le principe le plus nouveau est « qu’un pays membre doit éviter les politiques de changes provoquant une instabilité externe », selon le document. Le Fonds a également durci la définition des facteurs pouvant mener à un examen de la politique de changes et à l’ouverture de discussions sur ce sujet avec un pays membre. Il a établi sept « indicateurs », notamment « l’intervention prolongée et à grande échelle sur le marché des changes », un taux de change « ne correspondant fondamentalement pas à ce qu’il devrait être », ou encore des déficits ou excédents commerciaux « importants et prolongés ». Parmi les autres recommandations émises par le FMI, l’une réaffirme un principe préexistant, comme quoi « un pays doit éviter de manipuler ses taux de change ou le système monétaire international dans le but d’empêcher l’ajustement de la balance des paiements ou de s’arroger un avantage compétitif déloyal sur les autres pays membres ». Ce principe a un caractère contraignant, souligne le document. Le Fonds appelle aussi les pays à intervenir sur les marchés des changes pour contrer tout déséquilibre, notamment les variations brutales des taux de changes à court terme, et prendre en compte l’intérêt des autres pays membres dans leurs décisions. M. Rato a souligné que cette remise à plat était nécessaire parce que les principes établis en 1977 ne « prenaient pas en compte les évolutions qui ont représenté les plus grands défis pour la stabilité du système au cours des trente dernière années ». À l’époque, le FMI s’était concentré sur les manipulations des taux de change favorisant les déséquilibres commerciaux. Mais depuis, « les problèmes des taux de changes les plus courants ont été le maintien, pour des raisons internes, de taux de changes liant la monnaie à une autre devise en la surévaluant ou la sous-évaluant », et plus récemment « les vulnérabilités des comptes courants ». La balance des comptes courants est celle qui donne la mesure la plus large des flux d’échanges du pays, notamment commerciaux. Celle des États-Unis est très déficitaire (193 milliards au premier trimestre), en raison notamment d’un déficit abyssal envers la Chine qui est accusée par les parlementaires américains de maintenir sa monnaie artificiellement sous-évaluée. M. Rato a mis en garde contre cette situation, estimant que « les déséquilibres entre les États-Unis et le reste du monde ne sont pas soutenables à long terme ». « Le plus grand risque est qu’un ajustement brutal soit provoqué par les développements sur les marchés financiers », a-t-il ajouté dans son discours.