US : inflation et chômage
À un mois de la prochaine réunion du FOMC, les intentions de la Fed ont rarement été aussi opaques. On peut trouver dans les dernières minutes publiées des arguments en faveur d'une hausse des taux dès septembre... et d'autres justifiant un report jusqu'en 2016. Sur les deux critères conditionnant l'abandon de la ZIRP, l'emploi ne fait plus vraiment débat tant le chômage est bas, mais la question des perspectives d'inflation n'est pas tranchée. Les banquiers centraux sont mal à l'aise avec une inflation bien en dessous de sa cible. De la conférence de Jackson Hole, on ne connaît que le titre, mais il est parfaitement à propos : « Dynamique de l'inflation et politique monétaire. » Janet Yellen ne sera pas présente à Jackson Hole, mais d'autres officiels pourraient, le cas échéant, faire passer un message de clarification. Si ce n'est pas le cas, les marchés seront laissés à leur incertitude, avec le risque possible de surréaction. Au-delà des considérations immédiates, cette conférence sera l'occasion d'examiner le paradoxe auquel toutes les banques centrales des pays développés sont désormais confrontées : les politiques monétaires n'ont jamais été aussi accommodantes, et, malgré cela, l'inflation s'obstine à flirter avec la zone de déflation. Ce revers empirique pour la théorie monétaire dominante demande à être analysé en profondeur.
Cet article est réalisé par Fidus
