Comment fonctionne le Refi

Le Refi, grâce auquel les banques commerciales assurent la plus grosse part de leur refinancement, fonctionne comme les anciennes opérations d’appel d’offres de la Banque de France ou les prises en pension que pratiquait naguère la Bundesbank. Le but est de fournir aux banques des liquidités avec une fréquence hebdomadaire et une échéance de deux semaines. Les liquidités sont accordées en contrepartie de valeurs mobilières (principalement des obligations d’État) que les banques mettent en pension auprès du SEBC (Système européen de banques centrales), composé de la BCE et des banques centrales des onze États membres de l’euro. Ces opérations sont exécutées par les banques centrales nationales. Par le biais du taux de ces opérations, la BCE pilote les taux d’intérêt de marché, gère la liquidité bancaire et signale l’orientation de sa politique monétaire. Le Refi détermine, par ricochet, les conditions de crédit accordées par les banques aux particuliers et aux entreprises. Ce taux d’appel d’offres est encadré par le taux plancher au jour le jour, ou «taux de la facilité de dépôt» et le taux plafond au jour le jour, «taux de la facilité de prêt marginal» que la BCE a aussi décidé jeudi de réduire. Il existe également un refinancement à échéance trois mois, qui vise à fournir un complément de refinancement à long terme au secteur financier. Ces opérations n’ont pas pour objet d’émettre des signaux à l’intention du marché et représentent une part limitée du volume global de refinancement.