BOURSE Progression attendue de 7 à 10 % en 2006 dans l’UE

La Bourse de Paris et les autres places européennes ont enregistré en 2005 leur meilleure performance depuis l’éclatement de la bulle financière du début des années 2000. Selon un consensus assez large en cette fin d’année, le mouvement devrait se poursuivre en 2006, mais la progression sera moins forte qu’en 2005 qui a vu les indices boursiers européens gagner entre 20 et 27 %. La plupart des grands brokers estiment que les actions restent encore bon marché, surtout les grandes capitalisations, et seront soutenues par la poursuite de la progression des bénéfices sur fond de reprise économique mondiale. Toutefois, cette progression des profits en 2005, qui se situe entre 15 à 20 % selon les estimations, devrait marquer le pas et se situer entre 4 et 10 % en 2006, selon les estimations. Les indices boursiers devraient progresser dans les mêmes proportions, soit d’environ 7 à 10 %. Nombreux sont les stratégistes qui affirment que les actions ne devraient pas souffrir de politiques monétaires moins accommodantes de part et d’autre de l’Atlantique, mais soulignent que l’évolution des taux courts et des taux longs sera le principal sujet d’inquiétude en 2006. Dans ce concert d’optimisme, les stratégistes actions de Morgan Stanley et de Standard & Poor’s apportent une note un peu plus sombre. Ceux de Morgan Stanley estiment que les actions vont poursuivre leur ascension au début de 2006, mais qu’elles vont baisser ensuite et finir l’année sur une note stable malgré une prévision d’accélération de la croissance économique, à 2,1 % contre 1,4 % en 2005. « Nous pensons que les jours fastes ne vont pas durer et que le resserrement à grande échelle des politiques budgétaires va probablement affecter les économies en 2007 », écrivent-ils. Lehman Brothers, Goldman Sachs ou encore Société générale sont plus positifs. « Nous restons “bullish” sur les actions européennes et attendons un retour total de 11 % (14 % exprimé en dollar) », écrivent les stratégistes de Lehman Brothers qui soulignent comme ceux de SG que la prime de risque sur les actions est anormalement élevée. « La combinaison de valorisations encore faibles et la perspective d’une poursuite de la progression des bénéfices soutiennent une opinion positive », ajoutent-ils en soulignant que la croissance des profits en 2006 (+8 %) et en 2007 (+6 %) sera moindre qu’en 2005 (+21 % estimés). « Après une très bonne année 2005 pour les actions, nous prévoyons des retours (sur investissement) plus modestes en 2006 et nous pensons que l’Europe va sous-performer le Japon, l’Asie et les États-Unis », estiment les stratégistes de Goldman Sachs. Selon eux, la progression devrait être de l’ordre de 11 % en Europe, la valorisation encore faible des actions devant, disent-ils, compenser les effets négatifs de taux plus élevés. La Société générale souligne que la volatilité restera limitée en 2006 et constituera un autre facteur de soutien aux actions.