Japon La BoJ ne modifie pas sa politique et développe ses opérations

La Banque du Japon (BoJ) a décidé hier de poursuivre une politique monétaire souple et d’élargir ses moyens d’opérer sur le marché afin de la rendre plus efficace. À l’issue d’une réunion plus longue que d’habitude, les huit membres du Comité de politique monétaire (CPM) se sont prononcés à la majorité pour autoriser la Banque centrale à, dorénavant, racheter des fonds d’État à court terme en tant que nouvelle méthode pour approvisionner le marché en liquidités. Les marchés ont immédiatement vu dans cette annonce le signe d’un nouvel assouplissement de la politique monétaire et le yen s’est replié contre le dollar. Toutefois, pour les analystes, si l’élargissement de ces opérations représente vraiment une détente, tout dépendra de l’utilisation des nouveaux instruments. Outre les accords actuels de prises en pension de bons du Trésor (TB) et de billets de trésorerie (FB), la BoJ procèdera à des ventes et rachats directs de ces instruments sur le marché. Afin de renforcer la capacité d’approvisionnement du marché en liquidités, elle inclura des emprunts d’État à deux ans (JGB) à ses opérations de prises en pension à compter de hier. La BoJ assurera, par le biais de ces nouvelles méthodes, la diffusion des effets d’un assouplissement monétaire sur le marché et laissera le taux au jour le jour descendre le plus bas possible, tout en accordant l’attention qui lui est due à la situation des marchés financiers, dont le marché des changes. «Comme la BoJ a décidé de racheter directement des bons et des billets de trésorerie et d’inclure des JGB à deux ans pour ses opérations de repo obligataire, les taux d’intérêt à moyen terme pourraient diminuer par rapport à leurs niveaux actuels. Mais il n’est pas sûr que l’on assiste également à une baisse des taux à long terme car le marché s’inquiète d’une augmentation des émissions de JGB à 10 ans prévisible une fois que le gouvernement aura décidé d’un nouveau collectif budgétaire», estime Soichi Okuda, de Nippon Credit Bank. La décision de poursuivre la politique monétaire en l’état, c’est-à-dire de «conserver une politique de taux d’intérêt zéro» a été prise par un vote à la majorité, a souligné la Banque du Japon. En outre, celle-ci signale qu’«afin de fournir des fonds de fin d’année avec suffisamment de souplesse, et ce pour satisfaire une demande liée aux problèmes du passage du millénaire, la banque procèdera à ses opérations non seulement en employant des titres de la dette publique mais aussi des obligations de sociétés privées». «Je ne pense pas que (tout) cela revienne à un assouplissement, ce n’est qu’un développement des moyens d’action. (...) Je ne m’attends à aucune modification de la position de la BoJ vis-à-vis des interventions (non stérilisées). Je ne crois pas que cela aura un impact important sur l’économie réelle car je ne m’attends pas dans un avenir proche à une augmentation importante des liquidités», ajoute Mamoru Yamazaki, de Paribas Capital Markets.