L'assouplissement monétaire au Japon : un coup d'épée dans l'eau

La décision de la Banque du Japon (BoJ) d’assouplir sa politique monétaire, pour la première fois en trois ans, a fait un bide jeudi auprès des marchés financiers qui jugent la mesure bien timide au regard de l’ampleur des problèmes de la deuxième puissance économique mondiale. La Bourse de Tokyo a clôturé en baisse de 0,6%, la monnaie japonaise est restée faible aux alentours de 135 yen pour un dollar et les rendements obligataires ont brièvement touché un nouveau plancher historique de 0,88%. Mercredi soir, la Banque centrale japonaise a annoncé qu’elle piloterait à la baisse le taux au jour le jour, pour le stabiliser autour de 0,25%. Sa politique était jusqu’ici de le maintenir «légèrement en-dessous» de son taux d’escompte, fixé au niveau très bas de 0,50% depuis septembre 1995. La politique monétaire japonaise est depuis longtemps la plus accommodante de tous les pays du G7, mais cela n’empêche pas l’archipel de connaître sa plus grave crise économique depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. «L’assouplissement de mercredi ne permettra pas de sortir le Japon de sa spirale déflationniste», a affirmé Susumu Kato, économiste chez Barclays Capital. Cette décision «n’aura pas d’impact sur l’économie réelle», a-t-il ajouté, soulignant que le dernier plan de relance avait été «un pur gâchis» et que les baisses d’impôt étaient «insuffisantes pour rétablir la confiance». A l’image de Salomon Smith Barney, nombre d’intervenants estiment que la BoJ a fait preuve d’«opportunisme» pour assouplir sa politique monétaire, en profitant d’un redressement temporaire du yen face au dollar. «C’est une mesure désespérée, de dernière minute», a renchéri M. Kato de Barclays. Dans un éditorial, le quotidien des milieux d’affaires Nihon Keizai Shimbun a défendu la nécessité d’un geste en matière monétaire, car le Japon, à l’orée de la déflation, menace d’entraîner dans sa chute l’économie mondiale. «Comme les taux d’intérêt sont déjà très près de zéro, c’est l’une des dernières décisions qui pouvait être prise sur le plan monétaire», a ajouté le journal, en appelant le gouvernement à mettre en œuvre des mesures de relance pour maximiser l’impact de la décision de la Banque centrale. Tout en reconnaissant que la décision de la BoJ devrait être de peu de conséquences, Chris Calderwood, économiste chez Jardine Fleming Securities, s’est réjoui que, «enfin, quelqu’un au moins faisait quelque chose». En bourse, les banques — premières bénéficiaires de la baisse du coût du crédit — n’ont pas bénéficié de cette mesure autant qu’on aurait pu s’y attendre. Si Dai-Ichi Kangyo Bank a gagné 2,5% (à 635 yen) et Fuji Bank 1,22% (à 333 yen), Mitsubishi Trust a perdu 0,14% (à 738 yen), Bank of Tokyo-Mitsubishi 0,65% (à 1.067 yen), Sanwa Bank 1,20% (à 909 yen), Sumitomo Bank 2,03% (à 1.110 yen) et Industrial Bank of Japan 3,51% (à 550 yen). La baisse des taux «va aider les banques», reconnaît M. Calderwood, «mais c’est une goutte dans l’océan au regard du montant de leurs créances douteuses». Pour M. Kato, cette décision facilitera leur refinancement mais «il leurs sera toujours difficile d’accroître le volume de leurs prêts». Devant une commission parlementaire, le gouverneur de la Banque du Japon Masaru Hayami a souligné que la décision de la Banque centrale allait alléger le fardeau des banques, en particulier celui de la banque en crise Long-Term Credit Bank of Japan (LTCB). «En prenant notre décision, nous avons fait un pas en direction du règlement du problème de la LTCB», a-t-il dit. (AFP)