Le président de la Réserve fédérale américaine (Fed) Alan Greenspan a souligné hier combien il était illusoire, dans un monde complexe et changeant, de vouloir fonder la politique monétaire sur des règles immuables.
« Les règles sont simples par nature, et quand des incertitudes importantes et changeantes existent dans l’environnement économique, elles ne peuvent pas se substituer aux paradigmes de la gestion des risques, qui sont bien mieux adaptés à la conduite d’une politique monétaire », a souligné M. Greenspan lors d’un symposium à Jackson Hole dans le Wyoming (Sud).
Prenant l’exemple de règles formelles sur les taux d’intérêt, il a estimé qu’elles « peuvent être au mieux vues comme d’utiles outils annexes ». Par contre, « une politique monétaire fondée sur la gestion des risques semble être le régime le plus utile pour mener cette politique », a-t-il ajouté, tout en reconnaissant que cela laissait une part importante au jugement des responsables.
« Pour établir un tel jugement, plutôt que nous fonder uniquement sur des relations de cause à effet de nos modèles formels, nous avons eu tendance à bâtir des hypothèses plus larges, quoique moins précises mathématiquement, sur la façon dont fonctionne le monde », a-t-il ajouté.
« Certains critiques ont estimé que cette approche est trop peu disciplinée, partiale et difficile à expliquer. La Fed devrait, en ont conclu certains, tenter d’être plus formelle dans ses opérations », a-t-il reconnu. Mais « il est très douteux qu’une approche selon ces règles amène à une amélioration de la performance économique », a averti M. Greenspan.
En effet, « notre problème n’est pas la complexité de nos modèles, mais la complexité bien plus grande d’une économie mondiale dont les liens sous-jacents semblent dans un flux continuel ».
La Fed s’est retrouvée l’objet d’appels de plus en plus pressants ces dernières semaines pour qu’elle explique de façon plus claire ce qui motive sa politique, notamment en disant quels sont ses objectifs d’inflation.
Certains analystes avaient même parlé d’un problème de crédibilité du très respecté Alan Greenspan, alors que la Fed et les marchés ne semblent plus sur la même longueur d’onde.
« Les règles sont simples par nature, et quand des incertitudes importantes et changeantes existent dans l’environnement économique, elles ne peuvent pas se substituer aux paradigmes de la gestion des risques, qui sont bien mieux adaptés à la conduite d’une politique monétaire », a souligné M. Greenspan lors d’un symposium à Jackson Hole dans le Wyoming (Sud).
Prenant l’exemple de règles formelles sur les taux d’intérêt, il a estimé qu’elles « peuvent être au mieux vues comme d’utiles outils annexes ». Par contre, « une politique monétaire fondée sur la gestion des risques semble être le régime le plus utile pour mener cette politique », a-t-il ajouté, tout en reconnaissant que cela laissait une part importante au jugement des responsables.
« Pour établir un tel jugement, plutôt que nous fonder uniquement sur des relations de cause à effet de nos modèles formels, nous avons eu tendance à bâtir des hypothèses plus larges, quoique moins précises mathématiquement, sur la façon dont fonctionne le monde », a-t-il ajouté.
« Certains critiques ont estimé que cette approche est trop peu disciplinée, partiale et difficile à expliquer. La Fed devrait, en ont conclu certains, tenter d’être plus formelle dans ses opérations », a-t-il reconnu. Mais « il est très douteux qu’une approche selon ces règles amène à une amélioration de la performance économique », a averti M. Greenspan.
En effet, « notre problème n’est pas la complexité de nos modèles, mais la complexité bien plus grande d’une économie mondiale dont les liens sous-jacents semblent dans un flux continuel ».
La Fed s’est retrouvée l’objet d’appels de plus en plus pressants ces dernières semaines pour qu’elle explique de façon plus claire ce qui motive sa politique, notamment en disant quels sont ses objectifs d’inflation.
Certains analystes avaient même parlé d’un problème de crédibilité du très respecté Alan Greenspan, alors que la Fed et les marchés ne semblent plus sur la même longueur d’onde.
Le président de la Réserve fédérale américaine (Fed) Alan Greenspan a souligné hier combien il était illusoire, dans un monde complexe et changeant, de vouloir fonder la politique monétaire sur des règles immuables.« Les règles sont simples par nature, et quand des incertitudes importantes et changeantes existent dans l’environnement économique, elles ne peuvent pas se substituer aux paradigmes de la gestion des risques, qui sont bien mieux adaptés à la conduite d’une politique monétaire », a souligné M. Greenspan lors d’un symposium à Jackson Hole dans le Wyoming (Sud).Prenant l’exemple de règles formelles sur les taux d’intérêt, il a estimé qu’elles « peuvent être au mieux vues comme d’utiles outils annexes ». Par contre, « une politique monétaire fondée sur la gestion des risques semble être...
